【塑交所觀察】PVC上半年一波三折 下半年上行壓力漸增

　　2018年上半年國內(nèi)PVC市場高位震蕩，價格漲跌節(jié)奏進一步加快，單邊形態(tài)延續(xù)性減弱。年初受局部集中補貨支撐，PVC價格開局大漲。而春節(jié)后在庫存增長的高壓下，3月PVC再次重演倒春寒行情，不過PVC價格弱勢格局僅持續(xù)了大半月就得到扭轉(zhuǎn)。3月底至今適逢電石企業(yè)和PVC企業(yè)檢修季，整體供應面向好，疊加內(nèi)蒙非煤礦山及某PVC裝置事故消息炒作，PVC價格呈現(xiàn)兩波階段性回暖。但同時PVC持續(xù)漲價的基礎(chǔ)不牢固，隨著炒漲之風散去，7000元關(guān)口上方市場追高者日漸趨寡，導致PVC價格欲漲乏力。

　　一、上半年P(guān)VC行業(yè)運行特點

　　綜合來看，2018年上半年P(guān)VC市場主要受以下因素影響：

　　1.成本端高位帶動價格重心上移

　　自2017年起，電石市場供需關(guān)系發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變：下游需求端PVC的生產(chǎn)放量刺激令電石市場同樣迎來了行業(yè)的春天;同時，環(huán)保政策因素對電石產(chǎn)量的影響作用增大。電石行業(yè)由過往的供過于求慢慢過渡至供需緊平衡，電石企業(yè)話語權(quán)進一步提升，挺價力度增強。

　　2018年電石價格重心延續(xù)堅挺走勢，上半年西北地區(qū)平均出廠價格約2800元/噸，較2017年同期抬升300元/噸。而2018年上半年P(guān)VC價格平均價格為6600元/噸，較去年上半年均價6100元/噸亦相應抬升500元/噸。考慮到PVC企業(yè)成本兩極分化較大，其中西北氯堿化工循環(huán)經(jīng)濟一體化企業(yè)PVC成本約在4500-5500元/噸，但華北、華東的外購電石法企業(yè)成本多在6000-6500元/噸。排除燒堿等其他因素影響，則PVC價格中樞應至少保持在6250元/噸以上。

　　2.供需緊平衡價格漲跌節(jié)奏加快

　　2018年上半年P(guān)VC供需面基本呈現(xiàn)平衡格局。一方面，上半年P(guān)VC行業(yè)開工率已處于近幾年高位，產(chǎn)量增加空間有限。今年上半年企業(yè)檢修量較大，且青島上合組織峰會期間山東地區(qū)氯堿廠家開工負荷下降。供應量剛性減少，市場貨源緊張預期升溫，對價格存在助漲作用。另一方面，結(jié)合表觀消費量、庫存、以及塑料制品產(chǎn)量來看，上半年P(guān)VC整體消費量表現(xiàn)良好。且采暖季限產(chǎn)導致部分需求延后，制品企業(yè)需求集中在4-5月爆發(fā)，PVC廠家接單情況良好。不過，考慮部分中小型下游企業(yè)成本線集中在7000元/噸。一旦PVC價格超7000元/噸，下游基本無利潤可談，這亦致使PVC價格在7000元上方時“曲高和寡”。

　　二、下半年P(guān)VC走勢預測

　　1.產(chǎn)能集中釋放對價格沖擊或低于預期

　　2018年下半年仍有近176萬噸的PVC產(chǎn)能投放，供應壓力明顯增加，但新裝置投放對價格的短期沖擊或低于預期。一方面是新增產(chǎn)能全部投產(chǎn)的可能性并不大，個別一體化裝置投放程序比較復雜，其次是姜鐘法等新工藝能否順利產(chǎn)出成品仍存在較大的不確定性。另一方面，新增產(chǎn)能中有相當一部分是高成本的外購電石法PVC，若電石供應產(chǎn)生缺口，則有可能進一步拉高邊際成本。因此，下半年產(chǎn)能集中釋放的利空影響有望推遲至年底或2019年。

　　2.需求端發(fā)展層次深化但難逃房地產(chǎn)調(diào)控陰影

　　在“以塑代鋼”、“以塑代木”的發(fā)展趨勢下，PVC下游需求發(fā)展層次和廣度進一步深化。首先，部分非房地產(chǎn)領(lǐng)域的制品企業(yè)需求改善，其中PVC塑料包裝及家居裝潢發(fā)展迅速。其次，行業(yè)集中度提高，PVC管材從中小口徑轉(zhuǎn)向大口徑，而行業(yè)產(chǎn)能出清加快亦促使部分小型作坊的訂單也逐漸流向大中型廠家，PVC需求更趨穩(wěn)定。另外，隨著相關(guān)部門對制品質(zhì)量的把關(guān)加強，制品整體品質(zhì)改善，對原料的要求及品牌依賴度提高。同時，海綿城市建設(shè)、城市地下綜合管廊、住宅產(chǎn)業(yè)化及裝配式建筑、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等的不斷深化落實，又為下游需求提供了更多的市場機遇。

　　不過，PVC需求屬于房地產(chǎn)行業(yè)的后周期，亦無法完全逆周期運行。房地產(chǎn)正處于下行周期，房地產(chǎn)市場或難重演2016年的旺盛行情。不過由于各地搶人大戰(zhàn)持續(xù)以及上半年4月底及6月底兩次降準利好，近期樓市交易量略有反彈跡象。這意味著房地產(chǎn)對PVC需求仍有小波拉動慣性，下半年P(guān)VC需求延續(xù)穩(wěn)定，但中長期有可能繼續(xù)走弱。

　　3.成本抬升成常態(tài)PVC后期走勢存變數(shù)

　　2018年下半年環(huán)保壓力主要通過電石傳導至PVC，電石供應對于PVC價格后期走勢影響仍然較大。當前電石行業(yè)仍處于產(chǎn)能過剩時期，長期停車產(chǎn)能約占總產(chǎn)能的三分之一，大規(guī)模復產(chǎn)的可能性不大，同時其他下游亦在逐漸搶占PVC生產(chǎn)所用的份額，電石對PVC供應隨時存在缺口。而資源、能源約束對電石行業(yè)進一步增強，當前國內(nèi)石灰石已探明儲量500多億噸，有開發(fā)價值的優(yōu)質(zhì)資源卻很少且正在逐年枯竭。今年4月內(nèi)蒙地區(qū)石灰石主產(chǎn)區(qū)鄂托克旗非煤礦山整治工作，雖然事件的短期影響暫時不大，但隨著時間推移限采影響或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵。另外，2018年《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》、《電石工業(yè)污染物排放標準》及《電石生產(chǎn)安全技術(shù)規(guī)程》的密集出臺，電石企業(yè)的環(huán)保成本及生產(chǎn)成本必將大幅增長，對電石價格將有持續(xù)支撐。

　　4.反傾銷大概率取消進口短期小幅增長

　　自2015年9月28日起，按照調(diào)查機關(guān)2003年48號公告和2009年第69號公告規(guī)定的反傾銷稅率(6%-84%不等)，對原產(chǎn)于美國、韓國、日本和臺灣地區(qū)的進口聚氯乙烯征收反傾銷稅，實施期限3年。而2018年9月28日，國內(nèi)針對韓美日俄臺的反傾銷到期，繼續(xù)實行的可能性很小。不過目前海外產(chǎn)能本身利用率已較高，而美日臺三個國家和地區(qū)的PVC開工率都已達到90%左右，開工進一步提升空間都非常小。且海外甶于經(jīng)濟復蘇、房地產(chǎn)回暖，自身PVC需求也在持續(xù)增長。在國內(nèi)PVC價格不顯著高于海外的情況下，即便反傾銷終止，短期內(nèi)進口雖會有所增長，但預計幅度不會太大。

　　綜合供需端及成本端來看，2018下半年P(guān)VC挑戰(zhàn)與機遇并存。一方面是新增產(chǎn)能投放和反傾銷取消帶來的供應壓力，另一方面則是上游原料電石供應存在的不確定因素。但同時，下游消費趨勢未完全轉(zhuǎn)差，PVC行業(yè)仍有望維持一定的景氣度，若環(huán)保風險激發(fā)有限，則價格運行區(qū)間將繼續(xù)收斂，預計下半年P(guān)VC價格在6300-7200元/噸區(qū)間運行。(廣東塑料交易所行情分析師：吳宇薇)