國際油價下跌對國內(nèi)PVC行業(yè)的影響

　　受OPEC+減產(chǎn)會議失敗收場及新冠肺炎疫情全球大流行導(dǎo)致需求急劇萎縮等因素影響，2020年3月國際油價暴跌，其中WTI油價創(chuàng)18年來的新低。國際油價處在低位，對國內(nèi)化工行業(yè)的影響深遠。國內(nèi)PVC的生產(chǎn)以電石法為主，乙烯法產(chǎn)能占比較小，但低油價對行業(yè)的影響同樣不容忽視。

　　乙烯法PVC的成本優(yōu)勢凸顯

　　國內(nèi)乙烯法PVC的生產(chǎn)原料主要有乙烯和VCM兩種，均依賴進口。乙烯法PVC的生產(chǎn)路徑為“原油—煉油—乙烯—PVC/EDC(VCM)—PVC”。原油是乙烯和VCM的上游原料，因此原油價格的變化影響乙烯法PVC的生產(chǎn)成本。

　　在需求增長和美國頁巖氣革命的推動下，近年來，全球乙烯行業(yè)進入新一輪擴能高峰期，供應(yīng)趨向?qū)捤�，乙烯市場運行中樞下移。油價暴跌，乙烯的成本端支撐塌陷，乙烯市場加速下跌，乙烯法PVC的生產(chǎn)成本進一步下降。截至2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報405至415美元/噸，較年初下跌逾40%。全球VCM市場供需相對平衡，價格波動幅度較小。2018年至2020年初，亞洲乙烯CFR東北亞價格大體在650-800美元/噸之間震蕩。受油價下跌影響，VCM價格大跌，2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報423-425美元/噸，較年初下跌近40%。

　　圖1 2016至2020年亞洲乙烯價格走勢

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　圖2 2016至2020年進口VCM價格走勢

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　2020年2月下旬至4月，國內(nèi)電石市場也出現(xiàn)下跌，但跌幅較小，且繼續(xù)下行的空間有限。據(jù)了解，國內(nèi)電石生產(chǎn)成本在2500元/噸左右。從近年的情況來看，電石企業(yè)虧損超過200元/噸時，將減產(chǎn)或停產(chǎn)，以促使供需重新達成平衡。因此，電石出廠價長時間維持在2500元/噸以下的可能性較小。

　　表1 2020年4月上旬PVC生產(chǎn)成本及利潤測算

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　通過測算發(fā)現(xiàn)，目前乙烯法工藝的生產(chǎn)成本明顯低于電石法工藝。可見，低油價的情況下，電石法工藝的成本優(yōu)勢不再，電石法企業(yè)的競爭力下降。乙烯法企業(yè)生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟效益提升，利潤刺激下開工率或維持在較高水平。不過乙烯法產(chǎn)能占比不大，乙烯法PVC生產(chǎn)成本下降對市場的沖擊較小。

　　乙烯法產(chǎn)能或加速擴張

　　表2 2018-2022年全球乙烯擴建情況(單位：千噸)

　　(數(shù)據(jù)來源：中國氯堿網(wǎng)&廣東塑料交易所)

　　未來乙烯法產(chǎn)能或加速擴張。原因包括：一是乙烯法工藝具有成本優(yōu)勢。油價處在低位，疊加全球乙烯行業(yè)擴能，乙烯價格有望長期維持在較低水平。二是乙烯法工藝更環(huán)保。電石法工藝耗電多，并排放大量二氧化碳和粉塵，電石法企業(yè)節(jié)能減排與環(huán)保壓力較大。而乙烯法工藝能耗低、“三廢”排放少，無汞污染，符合環(huán)保發(fā)展趨勢。三是乙烯法PVC的質(zhì)量優(yōu)于電石法PVC。

　　PVC進口壓力上升

　　國際市場上，PVC的生產(chǎn)以乙烯法為主，油價處在低位，國外PVC價格明顯下跌，進口窗口因此打開。受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟增長風(fēng)險陡增，外部需求面臨萎縮，過剩貨源可能流入國內(nèi)市場。2019年底，國內(nèi)取消PVC反傾銷政策，進口成本下降，進口貨源對國內(nèi)市場的影響將比以往要大。

　　綜上所述，油價下跌，乙烯法PVC企業(yè)的生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟效益提升，因目前國內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比較小，對市場的沖擊不大;長期來看，乙烯法PVC可能加速擴張。此外，進口貨源具有成本優(yōu)勢，進口量可能增加，從而加大國內(nèi)PVC市場的供應(yīng)壓力。(作者：廣東塑料交易所行業(yè)分析師王政)